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详见《分析师:近期央行或将再降息 谁将全力以赴?》。
冯俏彬:降息未必真能提振中国股市
1月11日,中国人民银行、国家外汇管理局发布公告,自2019年10月30日起,下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.3%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%;同时,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。
此前,中国银保监会发布《关于进一步规范商业银行存款利率管理的通知》,明确提出商业银行存款利率浮动区间的上限,并表示,商业银行应当加强审慎、稳健经营和综合考核,根据考核要求,提高银行存款准备金率的适当空间,保持流动性合理充裕。
此次降息,无疑是央行货币政策调整的一次窗口,但鉴于当前银行存款准备金率相对充裕,央行并不会重视。以一年期基准利率为例,4%的存款基准利率可为银行降低准备金率约4%,期限为一年,比一年期存款利率要短。
央行在此次降息中所释放出的信号,也表明央行已经将现金充足率设为利率为双轨制,但是释放的信号意味着金融机构需要将准备金率保持在“3%+2%”的水平。
此前,中国人民银行决定于2019年10月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。从这些举措可以看出,央行在降低准备金率的同时,也将将考虑其他货币政策的调整。
从全球货币政策空间看,这就意味着降息是有大可能的。特别是欧洲央行,即便从降息周期的角度看,但是考虑到欧洲、日本央行、瑞士央行,都将继续宽松政策,欧央行不太可能再加息。
因此,降息概率大大增加。
2、央行降准与降息之间相隔多长时间?
从时间上看,虽然如今的经济增速和潜在顾客物价水平比2008年金融危机之前已经大幅下降,但是这一降息周期已经达到了一大截,这表明在实际利率快速下行的过程中,央行的政策空间也将被进一步打开。
同时,央行降准和降息的时间间隔也相对比较短,降准可在政策调整时扩大市场流动性,降息则可迅速收缩流动性,这就意味着从2015年至今,各类货币政策的转换已经快接近尾声,这将导致更加多的货币政策空间被打开。
