山东黄金纪要:要点梳理及分析
1、中期供需紧张:3月上旬,山东省黄金产量较去年同期减少40万吨左右,山东黄金“去库存”预计在4月底前实现。
2、产金:3月国内黄金产量较去年同期减少40万吨左右,但同比仍在5%左右。
3、下半年来看,除了疫情导致的需求下降外,中国疫情将明显减弱,需求有望回归正常。
4、库存:上半年黄金累库15万吨左右,今年库存将继续下降,预计在4季度仍会下降。
5、基差:SPDR黄金ETF持续净流入,持仓量1121.02吨,环比减少19.76吨,预计去库存在11月下旬结束。
6、短期供需:1)若现货价稳定,国内下游复工较快,利于黄金消费,但考虑到中美关系紧张,疫情发展仍存在不确定性,金价中期内仍有下跌空间。2)若现货价稳中走强,且美债利率倒挂加剧,预计黄金价格下跌幅度可能将受到抑制。
7、短期逻辑:在3月基本面数据确认恶化的情况下,美元回调刺激了金价,但金价中短期已经企稳,本周投资者需警惕美国大选结果等风险事物对黄金市场的影响。如今各国经济复苏仍在进行中,且疫情对经济的影响还没有消除,如果美国大选结果不佳,影响也许会使得美元指数持续走强。
8、中期逻辑:通胀是决定金价长期趋势的关键。当前的“通胀剪刀差”是一个缓慢的过程,美债收益率仍然是决定金价长期趋势的关键。如果通胀持续恶化,届时美联储将会加速缩减购债规模,同时也会加大市场的宽松力度。
9、长期逻辑:金价虽然面临的风险有所增加,但如今对黄金的预期是向上的。全球货币政策的转向节奏,特别是欧洲和亚洲的经济修复,需要长期持续的经济时政,也需要长期通胀的恢复来支撑。从长期的通胀预期来看,通胀中枢在不断的下降,因此市场在货币政策不确定性以及经济复苏节奏中,也许会很快纠正一下。
10、短期逻辑:疫情发展仍存在不确定性,疫情发展仍存在不确定性。全球经济时政刺激政策将继续实施,而各国经济复苏速度不及预期,那么全球疫情复苏仍存在不确定性。美国经济时政赤字已经是惊人的数字,如果疫情严重,那么美国的经济时政赤字会迅速扩大,甚至会在很大的程度上影响经济时政,那么美联储的货币政策就会非常宽松,利率也会逐步走高,亦就是说美联储的货币政策很难维持非常低的利率。
