墨西哥vs阿根廷前瞻:生死之战,雷阵雨天气
观点:库存处于历史低位,美豆短期缺乏利多驱动
我们在此前的报告中已经分析过,在新季美豆大量上市之前,美元指数为阶段性低点,而且我们看到,在美豆需求下滑以及中美贸易摩擦等事物的冲击下,国际大宗商品价格从历史低位20年开始,再一次录得大幅上涨,具体的逻辑如下:
1、疫苗接种加速,美豆需求旺盛,全球需求端有望渐进式的恢复,新季美豆供需依然偏紧。
2、美豆供需依然偏紧,全球供需处于相对平衡,短期内有望逐步小幅改善,后期美豆出口,南美大豆供给仍在不断恢复,美豆库存高企,美国农业部报告数据下调美豆期末库存,并且下调需求增速,后期美豆价格仍有上涨的空间。
3、中美贸易摩擦升温,南美大豆供应有所收缩,在美国农商品供需偏紧的背景下,美豆新作仍将维持高位,美豆价格仍有上行的空间。
农商品价格的短期上涨主要源于全球农商品市场供给偏紧的预期,巴西大豆产量降低,阿根廷大豆产量下调,美豆新作供应偏紧。
中国大豆进口预估下调,但是全球大豆供应依旧充裕
大豆供应的变化决定了我国大豆的进口,我国大豆进口节奏及数量。
USDA的9月供需报告中,将2019/2020年度全球大豆产量预测值调减至1.28亿吨,为2310万吨,低于市场预期的1.405亿吨。其中美国农业部将阿根廷大豆产量下调至5300万吨,巴西大豆产量下调至5100万吨,阿根廷产量下调至5700万吨。如今全球大豆供给处于3980万吨的历史最高水平,尽管国内大豆到港量依旧高达2800万吨,但是由于进口量下滑,港口大豆库存量偏低。
由于压榨利润良好,巴西大豆的压榨利润维持高位。截至9月15日,巴西大豆压榨利润为233元/吨,较月初上涨63元/吨。由于压榨利润的好转,巴西大豆的压榨量预计维持在600万吨,较月初增加700万吨。由于压榨利润的好转,巴西大豆的进口量增加至4450万吨,较月初增加350万吨。
因大豆的进口量和价格,近期美国大豆出口量增加,8月10日当周,美国大豆出口检验量为195.1万吨,较去年同期减少27.9%。由于美国大豆供应量增加,今年头9个月美国大豆出口量为8700万吨,同比增加35.2%,出口进度相对缓慢。截至9月底,美国大豆库存为934.7万吨,去年同期为914.2万吨,同比增加36.3%。
