全面降准50bp:释放哪些信号?
2019年5月15日,央行公开市场开展了1500亿元7天期逆回购操作,中标利率3.05%。有媒体报导称,为维护银行体系流动性合理充裕,中国人民银行决定于2020年6月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。7天期逆回购利率在1个月、3个月、6个月、1年期、2年期、3年期、4年期中,分别下调0.25个百分点。此次降准对市场资金面而言是一次“靴子落地”,意味着银行体系流动性比较充裕,央行降准可更加多提供流动性支持。
当前,金融监管加强、公司陆续复工复产、叠加信用风险降低,宏观经济修复持续性存疑。在一系列冲击下,宏观经济在逐步修复,对实体经济的影响趋缓。此次降准是不是会对信用、流动性带来冲击值得关注。
降准释放哪些信号?
如今,我们需要重点关注降准是不是会释放流动性。降准有三种可能:
一是对通胀预期的修正,二是调节金融机构资金成本,三是净投放量和结构的优化。以MLF为例,降准是指降低金融机构资金成本每年约65亿元,利率调降50个基点左右,相当于每年降低利率0.25个百分点,超额准备金率从20%下调至5%。我们认为,降准释放的资金将用于归还到期的中期借贷便利(MLF),剩余的75亿元资金用来弥补税期高峰带来的流动性缺口。本次降准释放的一小部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利(MLF),剩余部分用于弥补税期高峰带来的流动性缺口。降准释放的资金将全部用于弥补税期高峰带来的流动性缺口,通过金融机构传导机制降低公司融资成本每年约150亿元。
二是积极参与金融机构定向降准的操作,保持流动性合理充裕。通过降准释放的资金将全部用于弥补税期高峰带来的流动性缺口,并通过其他渠道传导给涉农主体。此次降准的操作将有利于降低小微公司融资成本,增强金融机构支持实体经济的能力。
三是强调,降准有利于金融机构提供更加优惠的利率融资。作为金融机构的贷款,其利率水平下行会导致金融机构的负债成本较低,进而带动整个行业的融资成本下行。今年以来,5月份有4000多家银行主动下调了部分银行的贷款利率,不过5月份的下降幅度仍然有限,银行的负债成本整体保持稳定。
