伦铝沪铝:价格差异背后的秘密
当前氧化铝的价格波动主要由供给驱动。供给方面,由于今年四季度国家环保限产政策以及铝、铝合金等压延加工板块的限产,预计全年电解铝供应将出现减少。需求方面,国内新增产能投放速度低于预期,全球铝消费将下降。此外,近期俄铝遭遇制裁事物,市场担忧俄罗斯铝业遭到制裁,俄罗斯铝业的国内消费受到影响,海外库存大幅增加,反映出全球供应量趋紧。
近几个月国内铝需求表现不一。自2020年11月以来,下游铝型材加工利润已经连续数年不抵,但下游消费回落幅度较大。考虑到铝材需求受到物流运输费用的影响,今年上半年铝材价格的涨幅无法扩大至2016年的水平,下游加工公司仍存在回笼资金的需求,加之如今国内铝现货价格较高,下游整体处于消费淡季,社会库存维持高位,有一定的去库压力。由于如今铝市场供需结构偏宽松,生产利润的收缩和利润的压缩,使得电解铝产业利润将继续压缩,生产公司在恢复正常生产时更易受到上游供应的制约。
自2月20日以来,由于废铝和铝材价格的大幅上涨,废铝和铝锭的供应同样紧张,国内部分铝厂已经被迫停产。截至3月15日,有92家氧化铝公司因铝价上涨而临时停产。受疫情影响,部分产能将暂时出清。虽然短期内国内部分产能仍有出清,但下游消费暂未恢复,市场量能否持续维持仍有待观察。在供给相对偏宽松的背景下,铝价或维持高位震荡运行,但主要变动的是消费端。
上周,国内电解铝社会库存环比增加21.2万吨至82.4万吨,为连续第三周上涨,而去年同期为64.4万吨。2020年1-2月,中国累计电解铝产量为582.3万吨,累计同比增长8.6%。而根据世界金属统计局数据,2020年前三个月,我国电解铝表观消费量为2950.2万吨,同比增长4.1%,2020年1-2月,我国累计电解铝表观消费量为4748万吨,同比增长2.3%。
考虑到春节假期,春节后复工时间延后,沪铝对电解铝需求的影响,或难以替代。
从库存情况来看,电解铝社会库存持续下跌,并低于去年同期水平。当前国内铝库存(不含注册仓单)为307.8万吨,库存仍处近五年低位,但如今库存为17.8万吨。进口铝锭,保税区库存(不含报关注册仓单)为4.7万吨,库存位于近五年均值水平。内外比值连续处于低位,表明铝锭进口货源比伦铝更为充足。
