降息临近,国债收益率应如何应对?如何看待国债收益率上涨,是重要看点。近年来,随着经济形势的变化,国内外政策、政策开始发生变化。然而,在近期一些地方政府提高基准利率并以2%的利率持续刺激经济复苏的可能性之下,国债收益率不断攀升的势头并没有得到延续,也没有达到预期的效果。降息即将到来。
从 2015 年的两次降息和当时的市场情况来看,总体上看,我国货币政策仍将保持稳健。央行连续降息,不可能是一只“迷你手”,现在的降息还是具有一定的可行性的。
不过,值得注意的是,最近几年我国居民存款准备金率仍呈下滑趋势,从2012年的12.9%下降到2015年的0.3%,存款准备金率由2013年的6.9%下降到2016年的3.6%。现在,存款准备金率不断攀升,不仅可以向银行存款靠拢,同时也会引导“宝宝类”货币资金向央行“流动性”倾斜。
在这样的势头下,未来央行将继续采取降息措施,为实体经济提供流动性,特别是在持续宽松的货币政策环境下,央行也会加快降息步伐,提振市场信心。在降息周期中,国债收益率有望维持在3%以上,这对债市来说是比较理想的做多机会。从全球货币宽松角度来说,在降息周期中,人民币贬值,债市受全球经济衰退影响,债市资金成本下降,央行只能降低短端利率,债市在熊市时期表现相对稳定。
从全球货币宽松角度来说,我国货币宽松空间并不大。
短期来看,我国经济在2014年经历了长达两年的金融滞胀,而这一轮的金融滞涨正是在危机中加速恶化的,为了缓解国内经济下行压力,稳定国内经济增长,“稳增长”政策只能放松货币政策,尤其是这一轮美联储大水漫灌,而目前全球经济下行压力加大,又难以出现大规模刺激。
此外,近期新冠疫情和新一轮量化宽松政策也有利于国内经济的增长,随着全球货币宽松的态势进一步走强,国内股市、债市等有望迎来修复反弹。
不过,在当前基本面仍然低迷,货币宽松也为债市带来压力的情况下,债市反弹行情值得期待。
国债收益率近段时间呈现宽幅震荡走势,央行货币政策稳健,稳增长意图明显。目前,国债收益率曲线呈现陡峭化特征,国债收益率曲线与5年期国债利差已经基本上维持在350—450个基点的水平,表明中长期国债收益率仍然面临较大压力。
技术上,此轮国债收益率的下行走势已经形成一定的利空。
