解析降准政策:究竟是好是坏?
央行降准释放长期资金,我们认为主要还是经济放缓带来的资金外流,可以认为是经济下行压力对政策传导不畅造成的。
3月以来货币市场已经出现了连续两月的降准降息,但其数量已经出现“零增长”。有学者测算,1-2月,LPR下调10BP,降息降5BP,并且央行公布了1年期存款基准利率的变化。其中,一年期LPR下调15BP,意味着6%的下调幅度不到央行的降息降息的要求。央行降准后,银行体系的资金充裕程度提升,所以贷款、贷款、同业资金均出现了一定程度的回升,这表明货币市场利率和贷款市场利率的走势均发生了明显的变化。
央行降准释放长期资金,我们认为是有利于经济企稳的政策。
首先,降准释放长期资金。此次降准释放长期资金是货币政策宽松的保障,有利于增强市场主体信心,尤其是经济增长。可以理解为,本次降准释放的长期资金,不一定是为了应对短期冲击,而是为了避免对经济造成重大不利影响。
此次降准释放的长期资金属于流动性充足,可以有效降低金融机构资金成本。虽然这次降准释放的长期资金不一定是为了应对短期冲击,但是通过银行存款成本下降,进而一定程度弥补银行信贷规模下降的影响。综合而言,降准释放长期资金,有利于稳定市场预期,推动经济在合理区间运行。
其次,降息释放长期资金。此次降准释放长期资金,是为了应对当前国内外金融市场波动,进一步促进金融市场平稳运行。降息释放长期资金,是为了应对国内外金融市场波动,促进国内经济高质量发展。有利于提升市场主体信心,更好支持经济增长,有利于促进市场主体、特别是中小微企业、个体工商户、家庭金融服务等。
第三,降准释放长期资金,进一步加大市场主体、特别是中小微企业的支持力度。有利于增强市场主体信心,对金融市场稳定发展是有利有弊的。
降准释放长期资金,有利于缓解金融机构对资金的紧张,提高中小微企业的贷款成本,有助于缓解当前市场流动性紧张的问题,同时,为市场主体提供新的融资渠道,有利于企业缓解经营压力。有利于优化金融机构的资金结构,有利于银行更好地、更快提高利率,扩大市场主体范围,在支持实体经济方面也有更大的政策空间。
