深度解析宏源期货杜松波的投资策略
宏源期货在2011年3月中旬发布的研报中提出,自2015年4月下旬以来,油脂市场基本面依然呈现利空,市场情绪极度悲观,多空双方一直在讨论激烈的价格战。经过了2021年的大幅震荡,油脂价格进入了到了次底阶段。随着中美贸易摩擦、全球通胀压力、汇率贬值压力的消化,南美大豆的上市对于油脂价格的压力将进一步加大。
方正中期期货油脂研究员史家亮表示,油粕比波动已经达到了一个极致的“历史高点”。如果油粕比迅速上涨,或有望形成较大幅度的下挫。
从油粕比来看,方正中期期货分析师魏佩表示,油粕比的这轮上涨也是反映了市场普遍预期的变化。5月份以来油粕比暴涨13%,菜籽油涨幅为13%,豆棕涨幅分别为6%、3%。豆油的高升水对油脂有一定抑制作用,在随后的低位振荡后,价格也在振荡之中缓慢下跌,目前的价格形态已经形成了一个很好的分水岭。
此外,油粕比对于大豆的竞争也在加剧。在这种情况下,豆粕对大豆的替代成为了主要的支撑力量。截至6月24日,豆粕与豆油价差为130元/吨,为历史同期低点。
赵永均表示,如果按照现在的油粕比价格,一吨大豆需要1000斤左右的豆粕,未来的大豆加工成本将在3200元/吨左右。这个价格对于大豆加工企业而言,是非常高的。因此,企业的压榨利润相对可观。
从产业层面来看,赵永均表示,今年豆粕是全年的需求的最大增量。今年,由于生猪存栏量增加,豆粕需求增加。不过,由于非洲猪瘟疫情的影响,养殖户对豆粕的需求有限,这就造成了豆粕价格一直处于高位振荡。在产业层面,豆粕的产量增速不及需求增速,并且环保和安全力度也影响了生猪养殖。
赵永均表示,当前来看,由于豆粕供应量相对偏多,今年豆粕的价格持续走低。以近两年的价格波动来看,今年豆粕价格也相对偏高。随着气温的升高,生猪存栏量开始下降,豆粕的需求将会有所减弱,加上玉米价格的回落,豆粕的价格也将承压。
从产业角度来看,赵永均表示,市场对豆粕价格的趋势性下跌具有期待。以豆粕现货价格为例,目前豆粕现货价格已经跌至2800元/吨左右,部分地区的豆粕现货价格甚至跌至2400元/吨的低价位。在豆粕现货下跌的带动下,油厂的压榨利润也在持续走低。
