探索中证全指软件指数用的独特投资机会
由于中证全指证券指数是由上海证券交易所编制的,是选取了100只a股作为样本,采用派许加权综合价格指数方法编制而成的指数,有研究认为中证全指是当前与中证全指股票指数的最大贴现值,反映了中证全指的运行趋势。中证全指证券指数在中国的实际情况是,用以反映沪深两市在市场中的市场情况,其作用在于跟踪沪深两市股票价格走势。在对中国证券市场的了解后,我们来看看中证全指的构成:
1、 单只样本股流通股的总市值加权平均指数
中证全指在1990年至2015年这10年间,股价由50只成份股中的33只构成,并根据总股本加权平均数和总市值加权平均总市值加以分离。从1999年12月31日的61只成份股中,到2015年12月31日的16只,股价整体呈下行趋势,股价整体呈宽幅震荡格局,而该指数的走势却呈现区间内窄幅震荡。
2、 单只样本股流通股的流通股本和总市值加权平均指数
在2005年至2015年间,上述指数从512只成份股中的28只,其中有24只在2006年以后,出现了上升。
从样本股的类型看,中证全指所有的股票中,流通股本和总市值加权平均指数在2005年、2015年、2016年这10年间的股价表现基本上保持稳定,而中证全指的所有股票中,流通股本和总市值加权平均指数的股价则总体呈现震荡格局。而在全指的选取范围中,中证全指在2006年、2015年以及2018年间出现了大幅下跌。从图中可以看出,在2006年前后的股价走势,中证全指在2005年、2018年以及2019年、2021年出现大幅下跌,而中证全指则在2021年以及2021年又大幅上涨。可见,中证全指的大幅上涨有两方面的原因:
一是中证全指的股价波动率明显要比中证全指更加剧烈,甚至可以把大盘股中所有流通股都带进来,所以对于市场上的大多数股票来说,其基本的走势对市场的波动率会更加敏感。
二是中证全指的流通市值比当时的中小盘股小一些,在市场上普遍存在中小市值股和题材股,而中证全指的流通市值比大盘股要小一些,所以中证全指更加明显。
三是在科创板上市,在注册制及投资者参与度的逐步提升中,在科创板上市的公司大概率会有更多的公司加入中证全指的投资行列,从而使得这些公司的股价走势趋弱。
