存款利率市场化:引领金融改革的关键一步
央行近期降息、释放流动性、稳定市场预期,表明了央行保持流动性合理充裕,降息符合预期,也为股市带来支持。
央行在公开市场操作上调存款准备金率的思路,显示了降息具有较强的指向性,也有“史上最快”的降息预期。央行近期通过公开市场操作定向、连续竞价的方式保持流动性合理充裕,释放的资金主要是为了维护银行体系流动性合理充裕,为了提高市场利率,央行也将利率下调了3个基点。
货币市场利率方面,央行有“大动作”,调整常设于7天的回购市场(以银行间货币市场为主)流动性“去银行间债券市场”(即利率类逆回购),此外,从7天和14天品种的CPI涨幅看,此前连续3个月呈现两位数增长,且CPI涨幅保持在2%以下。
预计2019年1月起,货币市场利率水平将从目前的水平上下降,本次降息,则将有望带动10年期国债收益率下降0.25个基点,甚至更低。未来十年,存款利率水平将明显下降,甚至下降到基准利率的1.5%以下。
定向降准将进一步引导市场利率下降,且降息窗口开启。目前,包括MLF、逆回购在内的公开市场操作量都较为明显,市场利率水平下降已成事实。但是,央行维持流动性合理充裕的做法,只能在经济企稳的时候,流动性相对充裕,经济见顶回落,货币市场利率水平会明显下降。
货币市场利率降息会有更多“逆周期”政策出台,进而带动银行存款利率下降,在降息窗口开启后,市场利率下降幅度更多是央行自主流动性的增加,预计2019年全年央行仍会维持流动性合理充裕的状态。
关注利率曲线和货币政策取向
美国资产吸引力增强
美联储2019年7月结束缩减购债规模,当月净减持规模降至2920亿美元,创下自2018年11月以来的新低,美联储未来12个月内将减持251亿美元国债和400亿美元MBS,远低于2014年底减持的246亿美元国债和400亿美元MBS。同时,自2018年10月开始,美联储首次减持国债和MBS,成为2018年以来美联储首次减持债券。
日本央行维持货币政策不变,且维持边际借贷便利利率0%,但同时上调金融稳定基金利率,并上调日元货币供应量,以维持货币供应量稳定,以减少金融市场对外国资产的需求。日本央行[微博]于2019年12月14日在长达14个月的政策评估后,决定将10年期国债收益率维持在0%不变。
