央行突袭!提前宣布降准公告,震撼市场预期,预示下半年将重启降准释放流动性,释放长期资金约8000亿元,流动性的释放几乎将加剧短期利率的大幅上行,为期债近端利率走低埋下隐患!中长端利率回落,降准、降息都为国内经济带来了宽松的预期,货币政策的重心将向促进实体经济过度杠杆,发挥着持续的压降和加大降息对实体经济的影响。政策力度仍是关注重点,价格或仍有阶段性反弹。
7月14日,央行[微博]公布了降准公告,7月19日,央行发布《关于加强存款利率监管的通知》(下称《通知》)。7月21日,央行[微博]发布《关于完善存款利率监管的通知》,对当前的经济形势做出调整。此次《通知》对当前经济形势进行了明晰、严格的应对,自7月19日起,《通知》下调了存款利率下限的主要考虑因素。
这是央行货币政策的一个转向。在6月5日-21日召开的国务院常务会议之后,央行先后发布了降准和降息公告。但是7月19日,央行的降准却成为7月中旬国内股市波动最大的时候,并再次说明了货币政策调整是适当的,货币政策回归常态后经济将走出低速发展的趋势。7月30日,央行再次强调“推动货币政策回归常态”,也表明政策有望转向。
如果说,降准是为了宽松的货币政策,那么,对于债市而言,其影响还不及降准。我们认为,降准的目的是对冲中央银行体系的货币投放与降低实体经济融资成本,但是对于债市而言,降准是更为直接的货币政策,意味着对冲中央银行体系的货币投放与降低实体经济融资成本,而对债市则是货币政策带来利空的。
通常而言,降准是央行对货币政策施加影响的一种方式。我们可以把降准理解为一种定向刺激经济的手段,而非定向降息。如果降准可以增加企业的融资成本,这意味着货币政策宽松,可以增强投资者的投资热情,进而可以刺激消费、股市。
但是,我们也要注意到,降准不一定意味着债市牛市开启。如果央行降准意味着货币政策宽松,则债市牛市可能要开启。具体来说,降准会对银行的负债成本进行控制,从而降低企业的成本,会有利于增强投资者的信心。从目前的状态来看,降准并不一定意味着债市牛市开启。因此,接下来我们观察降准可以发现,降准释放的资金属于流动性,但是央行不会给市场资金带来任何问题。
但是,降准释放的资金也是属于央行的。
