券商板块为什么跌?探究背后原因
(一)宏观经济数据走弱
2019年GDP增速为8.5%,略低于2019年;2019年GDP增速为10.5%,较2019年12月份5.0%的增速出现明显的下滑,2019年整体GDP增速为6.9%,较2019年1月份9.0%的增速下滑0.4个百分点,表明经济下行压力加大,同时面临经济下行压力,同时受疫情影响,居民收入水平下滑明显,经济下行压力较大。
同时受供应链冲击等外部环境影响,宏观经济环境仍偏弱,但当前宏观经济环境仍偏弱,经济下行压力较大。经济下行压力一方面来自于外部环境的不确定性,另一方面来自于全球货币政策正常化的大方向。
(二)货币政策收紧的节奏放缓
近期美元和美债收益率持续下跌,美股走势偏弱,但市场对通胀预期偏乐观,美股走势偏弱。从时间上看,美国名义利率在2020年10月后出现拐头向上,但年底前市场处于风险偏好收缩的格局中,同时2020年3月美股的下行趋势有所放缓。美国企业盈利增速和营收增速均有所回落,较2019年四季度,分别下降0.1和0.2个百分点。整体来看,美国企业盈利状况较2019年四季度较2019年四季度明显好转。四季度美股在中美经济存在一定不确定性的情况下,表现偏弱,存在一定的回调压力,这也是美股走势相对偏弱的原因。
(三)全球流动性收紧带来全球金融风险明显上升
自2019年四季度以来,全球货币政策整体处于宽松状态。我们认为全球主要央行的货币政策转向也对全球金融市场产生了较大影响。2020年以来,美联储为应对疫情冲击,推出了无限量QE,各国为了应对美国经济衰退,通过加息、缩表和加息等方式向市场注入流动性,从而推升全球金融市场的资产价格。但是,美国也出现了大规模的流动性释放,美国股市处于历史底部区间。在流动性收紧的背景下,金融机构的融资需求比较旺盛,流动性短缺现象得到一定程度的缓解。各国政府在对疫情和经济衰退进行解职之后,将货币政策进行更为积极的干预,从而导致美国股市在短期内出现一波快速下跌。在流动性收紧的情况下,美元将进入强势周期。
全球流动性收紧导致全球金融资产价格波动加大,包括股票、债券和商品等资产表现欠佳。而全球流动性收紧进一步增强了全球金融市场的风险偏好,并对实体经济带来了压力。在这种情况下,美国金融市场更加脆弱,货币政策的宽松会带来更多的风险。
