全国期货行业总体情况分析及趋势展望(一)宏观面货币政策延续宽松,对冲大宗商品波动风险。
从全球经济复苏的大方向来看,央行货币政策维持稳健中性,对大宗商品的基本面相对偏空,新冠肺炎疫情对经济复苏的抑制作用较强。国际上主要国家货币政策保持宽松,国际货币政策和疫情仍然是多空因素交织的。
全球金融市场方面,美国经济“一枝独秀”,非农就业数据强劲,宏观预期相对乐观,风险偏好上升,市场对于宏观经济的悲观预期增加。欧洲方面,经济恢复缓慢,通胀压力不断上升,欧洲央行制定货币政策的主基调偏鸽。国内方面,央行上周降准降息,市场对于后期货币宽松预期增强,政府的部分信号表明货币政策力度仍然偏宽,疫情对消费的影响趋于减弱。
商品市场方面,石油输出国组织(欧佩克)和俄罗斯等产量国11月减产合规率提升至近100%,缓解了市场对于供应链受阻的忧虑。美国方面,受季节性需求影响,加之飓风及寒潮的影响,原油产量出现下滑,库存水平不断下滑,供应过剩的情况未明显缓解,原油价格依旧维持高位。美联储本月中旬可能将开始缩减资产购买规模,商品市场受飓风天气冲击风险上升,农产品承压。
操作上,中长期来看,铜价已经反映了多空分歧。一方面是资金对铜价的看法是比较强的,即使在流动性枯竭的情况下,铜价也不会大幅下跌;另一方面是宏观预期仍然偏暖,铜价虽然受疫情影响出现下行,但是上行空间有限。短期来看,随着全球经济数据的陆续好转,美元流动性紧张的局面将会有所缓解,铜价将会回归基本面。
消息方面,秘鲁圣地亚哥新政府11月23日表示,2019年秘鲁白银、铝土矿产量预计分别增加67.8%和8.9%。受矿产银供给偏紧影响,秘鲁有消息称,秘鲁铜矿产量预计将增加6.5%,预计全年白银产量增加约5.6%,平均产量增至170.5万吨。
在供需格局有利于价格上涨的情况下,冶炼厂为了在短期内维持市场的高利润,也会加大对精炼铜供应的配置,精炼铜的供应也会比较紧张。分析人士表示,铜精矿现货加工费在过去一周已经上涨到接近80美元/吨,在铜价维持高位的情况下,精铜供应预期的上升对精铜价格带来的推动作用也会比较明显。同时,近期部分冶炼厂检修结束,加工费在升高,冶炼厂利润提升,冶炼厂产能利用率将有较好的提升,预计精铜供应将得到一定的释放。
