此前在2012年发布的最新报告中,全球各国政府已将其对汇率风险的控制作为其外汇储备的一项重要举措,这个在2019年一季度迅速上升至1.47万亿美元。在疫情暴发前的2015年,至2019年底,人民币兑美元已经贬值到
3.10%,贬值幅度达到了历史上的新低。
在美元继续贬值的背景下,海外投资者开始对人民币资产寻求避险,因此海外投资者不得不积极地寻找国际资本进入国内。不过,由于新兴市场货币相对于其他资产仍较为弱势,因此国内投资者的做多行为可能会令人民币汇率承压。
今年3月27日,人民币兑美元汇率在岸价破6.43,与2007年金融危机前的6.63相比,贬值幅度较前期略有扩大。这种情况下,我们估计境内外投资者仍会乐于做多人民币。不过,随着近期人民币汇率出现一定幅度贬值,我们预计市场风险偏好会有所回升。
国际投资者或仍有投资空间
投资者近期也认为,人民币汇率对境内外投资者的吸引力可能会有所上升,但鉴于目前人民币兑美元汇率较高,这种情况下,实际上存在一定的汇率风险,但并不意味着境外投资者会积极地参与人民币。
此外,在当前人民币对美元汇率仍有一定的贬值压力下,一些投资者可能将国内投资者的套利行为与人民币汇率进行比较。首先,套利的行为会引发外汇储备损失,套利行为可能使国内投资者的套利行为和投资组合资产面临赎回压力。同时,在人民币汇率出现大幅贬值的情况下,套利行为可能导致境内投资者的投资组合资产遭到抛售压力。另外,通过套利来保值,可能会使投资者对套利行为形成短期和长期的套利行为。
近期人民币汇率表现疲弱,这表明,其依然面临贬值压力。
投资者或仍会关注人民币汇率的“质”与“量”。尽管近期人民币对美元汇率有所上涨,但仍保持在相对较低的水平。如果短期内人民币汇率出现大幅贬值,这可能会限制境外投资者的套利行为。我们还应关注人民币汇率在人民币汇率出现大幅贬值的情况下,将对中国出口产生“挤出效应”,进而支撑外贸企业的出口增长。
中国经济下行压力依旧存在
从下半年开始,中国的经济已经出现明显的下行压力。国内经济的下行压力与外围市场疲弱有关。一方面,“疫情”使得投资者对经济下行的忧虑加剧。目前,受疫情影响,国际环境压力较大。
