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新一轮的国际金融市场动荡:美联储无限量QE、美国疫情超预期、英国脱欧、英国脱欧
美国总统大选或迎关键:北京时间8月7日8:00,美国大选、美国大选等因素,焦点可能持续向美联储释放无限量QE政策。
重点关注:美国“经济放缓”及美联储政策
金融危机:美联储大幅宽松、经济处于衰退期
金融危机:美联储紧缩和货币政策超预期
美国通缩:金融危机时刻
外部:疫情影响
紧缩政策:通货膨胀
金融危机:美国量化宽松
财政政策:财政部长准备金大幅提高
通胀:美国开始收紧
国内:中美大战、通胀高企
全球:通胀不断上升
中国:通胀高企
另外,全球“滞胀”并未结束,尤其是中国因供给严重不足出现短缺。
我们判断:
在这种极端情况下,紧缩政策意味着全球经济活动会出现相应的阶段性下滑,在这种情况下,紧缩政策会不断出现。
供应:疫情对供应链的扰动
供给:产能及生产均未恢复
总需求:疫情之下经济活动边际效应减弱
生产:恢复较慢
预期:尽管疫情已经控制,但恢复较慢,供应链中断并不显著,这就意味着经济活动的边际效应会下降,需要一段时间才能恢复到疫情前的水平。
紧缩程度:尤其是生产,需要一定时间才能逐渐恢复,使得物价上升。
政策:之前采取的较宽松的货币政策需要尽量减少刺激,这样使得货币政策趋于宽松,无法带来通胀压力,在这种情况下,政策是无法做到的。
商品:商品价格处于滞胀
接下来,货币政策逐渐进入平稳,商品价格进入了趋势性上涨阶段。
看一下过去几年商品价格的运行趋势。
1、2011年至2014年,全球滞胀爆发。之后,经济的修复会滞后,需求的恢复要推迟,通胀预期下的CPI增速会逐渐上升,美国会很快进入加息周期。当时美国3月份CPI同比增速为1.5%,这是15年来最高水平。2008年至2011年,也正是如此,直到2013年美国加息预期上来,CPI同比增速才开始下降。
2、2012年至2015年,全球滞胀爆发。从经济周期来看,2015年是经济衰退的元年,商品价格开始下跌,全球制造业受到冲击。
