2021年10年期国债收益率走势及影响因素分析
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如上图所示,国债收益率走势
从图中可以看出,2021年10年期国债收益率大幅下跌,从月初的3.2%一路下跌到年底的2.5%,从3月中旬开始,10年期国债收益率大幅上涨,上涨幅度在9-10bp,期间,10年期国债收益率累计涨幅高达43%,最高达到4.05%。如果按照这一涨幅进行测算,10年期国债收益率上涨幅度超过10%的概率已经很大了。
图3
具体来说,在上涨周期,国债收益率在牛市时由于经济复苏速度快于通胀,因此国债收益率就上涨了,而在下跌周期,国债收益率却呈现出了走低的态势,10年期国债收益率与10年期国债收益率相差在1bp左右。
与国债收益率的关系
10年期国债收益率与10年期国债收益率的关系是经济复苏和通胀上升,因此国债收益率与通胀水平呈现同步关系。
美国经济复苏最快的时候,通胀却是处于低位,而之后经济继续好转,国债收益率却是处于缓慢上升,两者关系很大。
美国经济处于衰退期,美国经济的下行是受经济不景气影响,如果经济不景气,美联储会因此而加息,通胀就会继续走低,美联储加息,通货膨胀就会进一步走高。
而通胀低迷,经济增长缓慢,为何美国还会加息,因为如果经济不能快速增长,通胀水平就会降低。
根据美联储加息操作,我们知道,美国本身就是一种经济周期,同样,经济处于下降期,美联储加息,经济进入下行周期,利率也会跟随下降,经济下行,通货膨胀会大幅上升,那么美联储降息就是经济提前衰退的信号,此时美联储为了应对经济下行,很可能加息,因为通胀和利率会同步上升。
另外,如果经济处于经济增长周期,美联储降息会大大的促进美国的经济增长,当经济增长刚刚起步,经济已经处于复苏期,这时候加息对于美联储来说是非常有利的,因为,当经济处于复苏期,利率水平会上升,而经济陷入下行,利率水平就会下降,这样美联储就可以减少货币购买,以达到美联储的降息操作。
所以,对于美联储加息的预期,如果经济持续增长,那么美联储加息,如果经济处于过热期,那么美联储就可以继续加息,反之,经济衰退,美联储就会出现降息,这样就可以抑制经济下行的预期,促使美联储更加宽松的货币政策,这样就能够压制美国经济。
