揭秘中银国际:是真是假用?探寻真相背后的秘密
继市场暴涨之后,伦铜昨日迎来强劲反弹,连续两个交易日刷新了12年来最大单日涨幅,该品种昨日盘中最高达到16030.0美元/吨,日内上涨1.77%。
今日在俄乌冲突的影响下,国内铜现货均价大幅上涨,市场再度转向全面回暖,期货价格也大幅上扬,昨日盘中最高达到15950元/吨,日内涨幅高达42.7%。从资金的角度来看,由于交易制度的存在,因此在资产价格大幅下滑的同时,吸引了很多中银国际证券基金团队的投资经理增加。
由于沪铜、沪铜主力合约都是以05合约为标的物的,按照沪铜的主力合约是1711的报价,那么以1711合约为标的物的合约就比较方便,沪铜期货合约的交易规则为,合约到期之后,该合约就进行实物交割,所以不会出现远期 backwardation的现象。
不过,虽然中国的需求拉动铜价大幅上扬,但由于沪铜现货市场,缺乏一个很好的升水,国内精铜现货价上涨动能不如伦铜,期现价差继续扩大,这也是有关沪铜期货价格走高的一大原因。
值得注意的是,由于国内铜的库存也较为充足,而且从LME到上期所的库存总量也较多,因此LME对伦铜的贴水快速上升。据统计,1—2月LME铜的贴水超过1000美元/吨,接近历史同期水平,这表明库存的去化已经不可逆,需求出现问题也比较严重。而在1月2日的暴涨之后,LME伦铜 PT现货贴水在持续扩大,最高达到166美元/吨。目前,内外盘基差已经缩小到600美元/吨,约有400美元/吨的贴水。在这种情况下,国内现货升水很难再扩大,甚至已经贴水了,这是因为国内需求不足导致的。
从进出口贸易来看,1月进口铜矿数据是大幅减少的。在进口亏损的情况下,贸易商积极采购进口铜,且在2月初进口有所恢复,进口量是出现回升的。此外,从中国1—2月精铜累计进口量来看,增幅在30%左右,去年12月精铜进口达到40万吨,同比增加39万吨。
目前,国内精铜的供应处于相对稳定状态,并且在铜价上涨之后,精废价差处于低位,这是由市场的需求决定的。国内精铜的产量增幅高于精铜的供应增幅,主要是因为今年国内冶炼厂生产的废铜价格较高,尤其是电力成本的增加,自春节以后,大多数冶炼厂都是维持在双亏的状态。
