今日沥青现货价格大幅上涨,用于短期投资者市场洞察沥青期货价格走势的主要因素是以下几点:第一、最近一段时间沥青需求的增速超出预期,供应增长是这种需求增速快于供应增速的结果,虽然近期沥青价格大幅上涨后需求方面或不及预期,但现货市场有一定的韧性,可以看到,目前沥青的社会库存总量已经较往年同期偏高,库存的去化速度较快,当下需求已经成为沥青价格反弹的主要动力。另外,当前国内沥青市场整体供应端处于旺季,需求明显超预期,虽然目前价格处于高位,但未来依然会有更多的检修,需求的减少将使得库存的进一步走低。
第二、由于美湾炼厂的加工利润非常好,有的产能可以恢复到2019年同期水平,预计将弥补到10月底的国内进口稀释沥青的供应。随着需求的大幅回升,部分炼厂在上调报价之后也有一定的挺价意愿,但是,炼厂库存的大幅下降也引发了部分工厂的打压。虽然进口稀释沥青的利润依然不错,但是在中国进口的冲击下,炼厂会陆续出货,接下来会有大量的进口稀释沥青的供应,甚至有的产能不进入国内市场。如果后期进口稀释沥青的价格继续大涨,将对于整个炼厂的利润会形成明显的压制,另外,即使近期进口稀释沥青价格大幅下跌,但由于上半年国内的利润一直在非常可观的水平,炼厂的加工利润很高,将继续大量采购稀释沥青。
第三、虽然现在在传统的消费淡季,但是原油价格的大幅下跌给汽油需求及其它原油产品的利润形成挤压,所以炼油利润在油价大幅下滑的情况下出现亏损。在此背景下,当原油价格下跌时,成品油的价格也会随之下调。
第四、当前整个炼厂开工率保持在低位,原油需求明显不足。虽然炼厂产能利用率都处于低位,但是原油加工利润出现大幅度的回落。加工利润会出现明显的压缩,甚至出现亏损。所以,目前看成品油的价格还难以大幅下跌。虽然目前的油价对于整个炼油厂利润造成一定的压力,但是,炼厂为了自身的利润,会在压缩产能的基础上不断上调加工利润。而当原油价格下跌时,虽然炼油利润会产生明显的压缩,但是原油的加工利润是不会大幅下降的。原油加工利润会继续压缩。一旦原油价格出现下跌,下游炼油厂利润将迅速被压缩,可能会出现亏损。
从原油加工利润的变化趋势来看,从加工利润的变化趋势来看,短期来看,原油价格的下跌并不必然导致炼油厂的开工率降低,但是从整体来看,原油价格下跌可能会使炼油厂的利润出现下滑。
