IC股指期货贴水解析:了解贴水现象与投资策略IC合约贴水解析:
1.IC主力合约贴水
IC合约贴水变化与近期基差变化以及现货指数表现密切相关。近期IC合约贴水下行主要原因在于:一是当前基差水平已经趋于平水状态,而且短期内很可能继续下行;二是期现价差贴水较现货指数更弱。两市价差上,我们认为IC合约贴水并未表现为很强的支撑。不过,我们发现,由于周二IC1609合约交割前夕已经存在仓单注册的货物,这些货物可流通到后期交割月,若后续基差持续收窄,其贴水便存在扩大可能。
当前IC主力合约贴水呈现缩窄趋势。上周三,IC1609合约基差扩大至1810.65点,较上周五增加140.54点,但仍处于近年来的偏高水平。市场分析认为,在期现贴水收窄的过程中,市场更愿意进行期现套利。在市场整体情绪偏谨慎的情况下,期指的贴水更倾向于交割现货市场。
在期指的贴水收缩过程中,IC1609合约在上周二触及阶段性高点之后,在周二却转为下行,并且持仓量一直处于偏低状态。主要原因在于,目前期指市场现货指数仍处于近20年来的低位区间内,同时经过前期的快速下跌,市场估值底已经呈现。
我们认为,从最近的贴水情况来看,由于期指较现货指数贴水情况,远月合约相对更弱一些。不过,值得注意的是,目前IC合约较现货指数仍有较高贴水的空间。例如,在IC主力合约较现货指数贴水情况下,期指贴水扩大的情况下,期指IC的贴水的扩大可能预示着期指下跌的空间仍然较大。
从持仓量和成交量的分布情况来看,期指总持仓量与成交量之间较为明显,显示市场整体氛围偏弱。但结合期指近期出现贴水情况,可以判断目前市场资金偏悲观。从周三各品种成交量看,成交量较之前有所放大。具体来看,上证50期指成交6.9万手,持仓量增加了7.3万手,深证500期指成交27.6万手,持仓量增加了2.7万手,而沪深300期指成交量却增加了1.5万手。这说明目前期指持仓量和成交量之间的差异正在逐渐扩大,市场流动性有所增加。
值得注意的是,下周即将公布的三季度经济数据即将公布,数据显示,三季度GDP增速或达到6.7%,远高于三季度的6.7%和二季度的6.8%,有望成为主要增速指标。
