油价调整后:探寻未来油价走势的关键因素
市场:OPEC+维持原增产计划不变,但增产力度不及预期,我们认为市场对于增产力度不及预期
二、OPEC+继续维持原增产计划不变,但部分成员国立场不一,利比亚在周末宣布了两项禁止原油出口的计划,利比亚原油出口增加,同时利比亚从首都德黑兰到达了新的港口出口码头,这对于其他产油国来说是利空消息
俄罗斯方面,上周日(2月10日)因油价不断上涨,部分俄罗斯经济逐渐从敌对派别中取得胜利,而在此过程中俄罗斯经济蓬勃发展,可能会加大在能源危机下油价波动加剧,俄罗斯总统普京上周日宣布将对委内瑞拉实施制裁,进一步加剧了其与美国之间的分歧。虽然油价的不断上涨将使得美国及俄罗斯贸易产生一定的影响,但在美国实施针对俄罗斯的制裁之前,这些国家将继续保持与美国和伊朗的友好关系。而在当前的制裁下,委内瑞拉原油出口已经低于配额,这意味着美国的页岩油供给已经从供应短缺转为供应不足。
OPEC+:持续的增产是渐进式的
OPEC+方面表示,原油市场的平衡正在朝着更高的方向发展,因此他们正在持续的以渐进的方式逐步增加石油产量,并将2022年上半年的供应增长预测从之前的7230万桶/日下调至7022万桶/日。由于Delta变种病毒以及经济衰退的影响,石油的需求今年将出现大幅的下滑,并导致了2022年第二季度的供应短缺。
此外据路透社报道,OPEC+目前讨论了三个选项,分别是维持现有产量水平不变以及逐步提高增产。
一种是迅速恢复产能,为市场恢复平衡做准备,另一种是保持市场份额,例如保持产量在目前的水平,至少在中期内平衡市场。
这两种选择都会得到石油市场的纠正,因此,短期内OPEC+将持续更长时间。
尽管如此,高盛预计,随着下半年需求的复苏,市场将出现更大幅度的短缺,布伦特原油价格将从目前的水平上涨,从当前的低点反弹至年底的水平。
高盛表示,油价将维持在每桶70美元左右,但是随着全球经济的持续复苏,库存的下降,以及对OPEC+的乐观情绪,油价将保持在每桶70美元左右的水平。
高盛分析师还表示,疫情导致的石油需求萎缩将使得市场平衡表中的闲置产能比当前的水平还要少。这将导致供应的下降,但这并不是没有理由的。油价调整后:探寻未来油价走势的关键因素:从供应和需求两个方面看:
1、库存变动
油价调整后,OPEC+同意放松减产的力度。
2、需求端
虽然有OPEC+减产的协议,但是对油市的供应和需求有明显的影响。
3、OPEC+减产协议
目前OPEC+已经履行了OPEC+减产的任务,但是全球经济下行的趋势依然存在,短期难以明显改变。
4、原油基本面
从目前供需看,主要产油国都在增产,但是需求端减产效果并不明显,沙特、俄罗斯仍在增加产量。
供应方面,美国原油产量仍在继续增加,但是页岩油正在加快恢复,同时美国原油产量继续下降,因此,未来供需平衡仍将比较宽松。
需求方面,目前需求端对油价的支撑力度还是比较强,但是由于近期国际原油价格的暴跌,市场已经对需求端进行了悲观预期,因而油价调整后,后期全球经济有可能会再次陷入萎缩。
5、供给端
OPEC+削减产量的诉求,将进一步支撑油价维持强势,不过原油供给是相对于需求端是更重要的,目前市场在消化OPEC+减产协议,尤其是沙特,但是从OPEC+的减产执行情况看,其的减产执行度还比较低,对原油供给端影响很小。
另外,从供需关系看,OPEC+整体减产计划已经落实,但是在目前阶段,OPEC的减产执行度并不高,所以短期原油供给端的大幅提升仍然需要考虑。
供给端,OPEC+如果不按照协议减产,那么原油供给端将继续收缩,但是由于前期累积的原油库存已经有所消化,因此原油供给端仍存在很大的不确定性,同时由于美国页岩油正在加速恢复,这将继续对油价构成压力。
需求端,美国的需求虽然仍旧非常强劲,但是由于其产量已经开始回升,目前市场并没有对于需求端做出更为客观的预期,因此仍需要等待EIA的数据进一步的确认。
所以整体而言,原油供需最近的利空将不再利好原油价格,并且随着近期美国经济活动的修复,未来原油需求有望回升。
综合来看,从供给端看,当前原油供给端压力依然较大,但是随着美联储退出宽松政策,且疫情对于经济活动的负面影响逐步降低,此前因经济重启下降的原油需求有望企稳,这将导致市场从供需端缓解供不应求的状态转变为供过于求的状态。
