图1:全球供给格局或从2016-2017年全球供应过剩
世界金属统计局(WBMS)将全球2017年、2018年全球金属市场供应过剩量(Glencore)分别降至253.5万吨和216.8万吨。WBMS预估,2018年全球有色金属市场供应过剩量将从上一年的15万吨增至187.5万吨。其中, LME铜库存从上一年的26.7万吨增至250.5万吨;LME铝库存由上一年的16.6万吨增至17.4万吨; SME锌库存由上一年的33.5万吨增至39.5万吨; SME铅库存由上一年的19.4万吨增至24.7万吨; SHFE铝库存由上一年的29.1万吨增至19.5万吨。
全球供应过剩的局面可能会打压全球商品价格,但会冲击全球贸易市场。全球供应过剩是全球商品供应面临的新挑战。2018年全球工业、消费、贸易活动的低点已经过去,下半年全球供应将改善,世界范围内将有更多的金属供应进入到供应过剩的进程中。
图2:全球大宗商品供应过剩量(ET)
全球金属供需面前景:供应短缺的局面会打压商品价格,从而使得相关商品价格承压。过去两年全球金属库存开始减少,新的开采项目和消费项目将释放出产量。数据显示,截至2018年9月,全球金属总产量为2635.3万吨,同比增长1.4%,为六年来的最高水平。在新能源汽车和金属零部件需求保持强劲增长的背景下,供应不足可能导致库存量增加,这是由于价格仍将保持在较高水平。
图3:金属库存(ET)
图4:金属库存(ET)
全球经济增长:需求预期乐观,供给不足仍是全球金属供应增长的主要因素。
2019年全球金属市场的供应将受到国际贸易紧张局势的支撑,较2018年增长2.6%,至1344.7万吨。需求方面,因供应前景的改善,预计在明年期间将继续增加,明年将保持稳定。预计,随着中国工业和消费的回升,预计将使中国的金属需求得到提振,全球金属供应将在2020年增长1.9%,达到创纪录的1724.7万吨。
全球经济前景:GDP增速将放缓,但总体将保持稳定
图5:全球商品需求预期(ET)
全球经济增长将放缓,但总体将保持稳定。全球各经济体的经济增长放缓,将导致今年世界经济增长的1%左右,中国将增长1.9%。发达经济体的增长率将从目前的1%降至2.2%,新兴市场国家的增长率将下降至0.5%。预计2019年全球的需求将增长1.6%。最新伦镍价格行情:全球供需格局引发关注(1)6月27日,LME3月镍收盘报4359美元/吨,较上一交易日上涨1.87%,LME3月镍收盘报14000美元/吨,较上一交易日上涨1.57%。(2)6月27日,伦镍库存较前日增加670吨至125875吨;沪镍库存较前日增加4092吨至203450吨。(3)6月27日,LME镍(0-3)贴水26美元/吨,进口亏损维持在100元/吨,现货进口窗口关闭。(4)沪镍库存12715吨,增加435吨,连增两周。(5)现货方面,据SMM消息,昨日金川镍、俄镍较上一交易日分别上涨50元/吨、50元/吨,金川镍对沪镍08合约贴水幅度下降至60-65元/吨。逻辑:印尼镍铁投产速度较快,高冰镍项目投产进度偏快,印尼镍铁投产进度偏慢,国内镍铁进口窗口打开,叠加前期检修,国内镍铁产量或将下降,对镍铁价格形成一定支撑。而不锈钢和新能源车产量逐步恢复,加上印尼镍铁投产进度偏快,整体需求仍然偏弱,当前海外疫情严重,市场情绪反复,市场情绪反复,目前来看,海外疫情有所好转,有色板块表现强势,而有色板块表现相对疲软,俄镍、淡水河谷停产对镍价有较大压力,但市场对镍铁减产预期的炒作一旦开始,则对镍价有强有力的支撑,后期随着疫情的缓解,有色板块表现强势,则对镍价有一定的支撑。操作建议:区间操作风险因素:海外疫情变动超预期;宏观情绪波动较大震荡铜铝观点:伦铜库存累增拐头下,铜价有望企稳信息分析:(1)据SMM调研,5月2日沪铜社库下降195吨至26.14万吨,近一周铜价持续下滑,下游逢低买盘入市,成交转好。(2)据SMM调研,6月2日广东地区节前备货期近两日已启动,由于节前现货维持紧缺,加上部分区域疫情冲击,个别地区有提前备货行为,下游节前备货逐渐增加。(3)据海关总署数据显示,4月份中国未锻轧铜及铜材进口量累计67.5万吨,同比增加20.5%。其中,5月份中国未锻轧铜及铜材进口量为27.6万吨,环比减少5%,同比增加50%。
