揭秘生猪期货升贴水:市场波动下的投资机会
国泰君安期货点评生猪期货升贴水:当前生猪养殖企业的养殖利润仍然较好,处于历史较高水平,在生猪价格不断走低的背景下,养殖企业可能加快淘汰落后产能。今年上半年国内猪价持续下行,部分地区已跌破成本线,且近一个月以来仔猪价格连续上涨,推动养殖利润继续扩大。同时,从资本角度来看,近期多家上市公司披露了2020年业绩预告,业绩预喜公司比例高达98.5%,今年上半年预喜公司数量环比大幅上升。
生猪期货上市后首个合约“满月”
从上市初期至春节前两周,上市品种累计被逾七万种。受生猪出栏增加及新冠疫情等影响,生猪价格不断下降,生猪价格相应也随着市场波动而不断走低。
据中国期货业协会的数据显示,自上市以来,我国生猪价格从上市初期的“11元/千克”降至上市初期的“11.9元/千克”,跌幅超17%。在此期间,生猪期货价格从6月中旬的年内最高价4975元/千克跌至上市初期的12.7元/千克,跌幅达到35%。
从2015年以来的上市农产品期货市场运行情况看,上市当月生猪期货价格较上市初期平均涨幅较大,其中玉米、豆粕、玉米淀粉等品种的价格波动相对稳定。市场人士认为,国内生猪养殖行业出现集中度低、成本费用高、产能严重过剩等问题,生猪和猪肉价格大幅波动对产业链的影响也相对较大。此外,与之相对应的是,生猪期货上市后,市场各方对上市品种运行情况和风险防控能力明显提高。上市初期,生猪产业上下游企业的风险管理需求更加强烈,但规模化程度低,较分散的主体效果更加明显。大商所相关负责人表示,生猪期货上市以来,大商所按照国家发展改革委、财政部、农业农村部、证监会、中期协、证监会、期货业协会等部委组织的要求,积极研究和制订生猪期货交易方案,不断提高运行质量,促进生猪期货功能发挥。
同时,生猪期货的上市,进一步丰富了市场投资者的避险工具。例如,生猪期货上市后,可以帮助投资者有效管理现货经营风险,提升我国生猪养殖产业链的话语权和定价影响力;通过构建生猪价格市场化、公开、透明的生猪价格形成机制,有效促进了我国生猪产业的健康发展,助力实现乡村振兴;通过构建生猪保险+期货价格险体系,进一步完善多层次的风险保障体系,进而更好地助力我国生猪养殖产业的高质量发展。揭秘生猪期货升贴水:市场波动下的投资机会
数据来源:钢联数据
从现货市场情况来看,生猪期货已经达到阶段性的高点,近两周来,生猪期货近月合约价格持续走高,而LH2201合约更是从近月合约价格5400元/吨起涨至6800元/吨附近,涨幅超7%。
从养殖企业角度来看,7月中下旬以来,生猪养殖企业扩张步伐加快,生猪养殖自繁自养情况快速提升,同比增幅超200%,规模企业为降低亏损不断添加场外期权,参与期现结合的企业数量不断增加。目前已有6家企业已经开始尝试参与生猪期货交易,4家企业参与交易所生猪期货交易的有10家,分别是天康生物、新希望、正邦科技,4家企业参与交易所生猪期货交易。
根据猪易数据,7月中旬以来,全国外三元生猪价格跌幅超过50%,猪粮比价超过4:1,猪粮比价进入一级预警区间。
值得注意的是,此前受生猪价格影响的猪肉价格受生猪养殖利润影响较大,但随着生猪产能的恢复,生猪养殖利润正迅速修复,8月中旬以来生猪价格大幅上涨,自繁自养利润在270元/头以上,大型养殖企业养殖的头均盈利在600元以上。
此外,受产能恢复影响,生猪存栏量持续增加,猪肉供应处于快速回升阶段,8月中旬以来,国内生猪存栏量基本稳定,全国生猪存栏同比增加10.5%,其中能繁母猪存栏同比增加17.9%,连续8个月增长,10个月增长超过30%。
猪周期向好下,养殖利润被逐步侵蚀
目前,生猪养殖利润依然受到产能恢复和需求回暖的影响,但生猪养殖企业经营状况已逐步好转。据卓创资讯数据,在行业人士看来,上半年由于市场供大于求,猪价跌落至冰点,下半年亏损程度加大,养殖亏损程度加大。
据卓创资讯生猪养殖专业合作社记者了解,上半年全国外三元生猪出栏均价为11.36元/公斤,较上半年下降7.20%,比去年同期下降3.64%,比近三年同期均值下降3.76%,呈现持续下降趋势。
据卓创资讯数据,上半年,国内生猪出栏均价较去年同期下降13.85%,其中自繁自养亏损6.84元/公斤,外三元生猪出栏均价下降14.45%,外三元生猪出栏均价下降10.37%,养猪利润已经由盈利转为亏损,这意味着养殖企业已经进入了亏损,市场再下跌空间有限。
